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높았던 기대감이 정상화되는 과정

1. 상장 초기 카카오뱅크가 높은 멀티플을 적용받은 배경

고평가 논란에도 상장 초기 주가는 94,000원대까지 거래되며 공모가의 2.6배까지 상승했다.

 

국내 최초 인터넷전문은행에 대한 과도한 프리미엄 적용과 금융플랫폼 비즈니스 확장성에 대한 기대감이 컸기 때문이다.

 

비대면/무점포 특성에 따른 뛰어난 비용 효율성 기대도 높은 경쟁력으로 작용했다.

 

낮은 판관비율에 따른 상대적 잉여 이익은 예금과 대출시장에서 가격경쟁력을 수반하 게 되고,

 

이는 다시 성장 유인으로 작용 가능하게 된다.

 

레거시 우려 등 이 배제된 완전히 새로운 은행이라는 점도 강점으로 인식!

 

 

카카오뱅크 주요지표

2. 기대와 다른 현실, 규제 체감 및 플랫폼 수익도 증가율 둔화!

가계대출 총량규제 등 자체 성장 여력이 높더라도

 

정부정책이 라는 외생변수에 의해 성장률이 좌우될 수 있다는 현실을 체감.

 

물론 실제 성장률 둔화 이유는 중저신용자대출 확대를 위 한 것이었지만 투자자들에게는 실망감이 배가.

 

중저신용자대출 의무 비중 확대는 고신용자 성장이 제한될 뿐만 아니라

 

자산건 전성 또한 불안해질 수 있다는 점에서 우려 요인으로 작용.

 

카카오뱅크가 금융플랫폼으로서 포지셔닝되기 위해서는 수수료+플랫폼 수익의 폭발적인 성장이 필수적인데

 

시장기대치를 하회 중. 플랫폼수익으로 분류된 금융상품관련이익을 제외시 3분기 를 기점으로 감소 추세.

 

물론 이는 은행법상의 제약 때문.

 

급격한 금리 상승도 주가에는 오히려 부담. 기술주·성장주 조정 현상으로 multiple 하락 압력이 발생한데다

 

무담보 위주의 포 트폴리오상 대손비용 증가 우려가 더 클 수 밖에 없다.

 

3. 기회요인, 뛰어난 수신경쟁력과 플랫폼 강화 전략 기대!

저원가성예금 기반 수신경쟁력은 대출성장 여력 확보 및 NIM 측면에서도 확실한 비교 우위!

 

은행법 개정안이 논의 중이고 플랫폼 역할의 확대 가능성이 카카오뱅크에 큰 기회요인이 될 것으로 예상!

 

목표주가 48,000원을 예상한다고 한다!

 

[출처] 하나금융투자