[기아] 기아 7월25일 종목분석! 2분기 실적 2분기 영업이익률! 기아목표주가 기아투자의견 하나투자증권종목분석

2분기 영업이익률이 무려 10.2%, 두자리수!

 

가격 Peak-out 보다는 실적 견조함에 주목

 

기아에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 11.0만원을 유지!

 

2분기 실적이 기대치를 크게 상회한 가운데,

 

호조의 원인이었던 믹스/환율 의 긍정적 효과가 유지되고 생산/판매도 회복되면서

 

하반기 실적도 양호할 전망.

 

투자자들이 인센티브 상승 가능성에 따른 실적 Peak-out을 우려하고 있지만,

 

시장 내 대기수요가 많아 가격 환경이 급격하게 나빠지지 않을 것이고,

 

물량 회복 효과가 상쇄할 수 있다는 점에서 실적의 견조함에 더 주목해야 한다는 판단.

 

현재 주가를 기준으로 P/E 5배 대의 Valuation을 기록 중!

 

기아 2분기 실적 및 종목분석

2Q22 Review: 영업이익률 10.2% 기록

 

기아의 2분기 실적은 시장 기대치를 크게 상회했다(영업이익 기준 +22%).

 

2분기 글로벌 도매판매와 중국 제외 판매는

 

각각 3%/1% (YoY) 감소한 73.4만대/71.8만대를 기록했는데,

 

한국(-5%)/중국(- 49%)/러시아(-70%) 등 3개국에서 부진했던 반면,

 

북미(+1%)/유럽 (+1%)/인도(+46%)/아중동(+10%)/중남미(+41%) 등 나머지 국가들에 서 만회.

 

2분기 매출액/영업이익은 각각 19%/50% (YoY) 증가한

 

21.9조원/2.23조원(영업이익률 10.2%, +2.1%p (YoY), +1.4%p (QoQ))을 기록했다.

 

물량 감소의 부정적 영향을 믹스 개선과 환율 상 승이 만회하면서 큰 폭의 외형 성장이 있었다.

 

연결 기준 ASP는 31.4 백만원으로 19% (YoY) 상승했고, 내수 ASP도 31.0백만원으로 10% (YoY) 상승했다.

 

판가 인상과 함께 차종 믹스 개선(RV 비중이 56.5% 에서 65.4%로 상승),

 

그리고 인센티브 절감이 긍정적 기여를 했다. 영업 레버리지 효과에 힘입어

 

매출총이익률은 20.9%로 2.2%p (YoY) 상승했고, 영업이익은 50% (YoY) 증가한 2.23조원,

 

영업이익률은 2.1%p (YoY) 상승한 10.2%를 기록했다.

 

전년 동기대비 영업이익 증 가분 7,470억원 중 원자재가 상승(-1,950억원),

 

기타비용 증가(- 2,810억원) 등이 부정적이었는데, 가격인상(+2,880억원),

 

인센티브 절감(+5,270억원), 환율 상승(+5,090억원) 등이 긍정적 기여를 했다.

 

즉, 가격 효과가 영업이익에 무려 1.33조원 기여한 것으로 본다!

 

컨퍼런스 콜의 주요 내용: 하반기 생산/판매 회복을 기대 중

 

기아는 하반기와 관련하여 반도체 수급차질이 완화되면서 생산/판매 가 회복될 것으로 전망 중.

 

러시아-우크라이나 전쟁과 중국 도시 봉쇄 연장이 잠재적인 변수이다.

 

상반기 환율/인센티브의 긍정적 기 여가 컸기 때문에 현재 수익성의 지속에 대해 염려가 있지만,

 

상위 차 종 위주의 대기 수요가 많고(내수 대기수요 51만대 중 쏘렌토/카니발 20만대 등),

 

판가 인상과 트림 상향도 이어지고 있어 양호한 수익성이 유지될 것으로 기대 중이다.

 

재료비의 경우, 2분기 높아졌던 주요 원 재료의 가격이 3분기 원가로 반영되겠지만,

 

이후 원재료 가격이 하락 했기 때문에 4분기 이후로는 안정화될 것으로 전망하고 있다.

 

2분기 전기차(BEV+PHEV) 판매는 6.5만대를 기록했고, 이 중 BEV가 4.4 만대(+98% (YoY), 판매비중 5.8%),

 

PHEV가 2.1만대(+32% (YoY), 판 매비중 2.8%)였다.

 

서유럽 위주에서 한국/미국 등에서 전기차의 판매 비중/점유율이 확대되고 있는데,

 

하반기 EV6/니로EV 등의 생산이 늘 어나고 내년 EV9이 투입되면서 추가적인 모멘텀을 기대 중이다.

 

 

[출처] 하나투자증권